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王健林中国4800家电商4799家亏钱只

2018-09-22 13:26:46

王健林:中国4800家电商4799家亏钱 只有马云挣钱

“那个是开玩笑。” 万达集团董事长王健林对凤凰笑面回应不久前与马云设下的亿元赌局。

在今年的年度经济人物颁奖晚会上,王健林与马云同台,就电商与传统商铺的未来展开辩论。王健林说:电商再厉害,但像洗澡、捏脚、掏耳朵这些业务,电商是取代不了的。我跟马云先生赌一把,2022年,也就是10年后,如果电商在中国零售市场占50%,我给他一个亿,如果没到他还我一个亿。

虽然王健林表示一亿赌局不过是玩笑话,万达进军加剧进军电商却是不争是事实。在今年两会上,王健林就曾对凤凰表示,以准备涉足电商领域。一年过去,万达大力构建人事团队,更有业内人事透露,万达为电子商务公司CEO开出200万元年薪,宣称是“除了马云和刘强东,其余人都能挖得动。”

“这话可不是我的。”王健林急忙否认。但他也随即透露现在招人遇到了问题。“我们现在招人就发现了一个问题,招到所有的人,你跟他谈都是失败的教训,没有一个人有成功的经验可以谈。”

在王健林心中,中国4800多家电商,只有一家电商在挣钱,就是马云的阿里巴巴。“就是说4800家,4799家都在亏钱,包括京东,所以电商很难说他们的模式是先进的。”

电商普遍的亏损状态,让王健林在进军电商的时候多一份思索,他要做出一种与淘宝、京东完全不同的电商模式。坚持传统零售模式不会死的王健林要做的就是线上、线下互动的O2O模式,他称为“智能广场”。他掰着指头算了一下,明年万达广场80多个,后年110个,届时人流达20亿次,创造线上线下相结合,促进万达广场的便利性消费。“我们的模式是完全的跟其他不一样,如果一样我们就不用再做了。”王健林对万达进驻电商信心满满。

与火热的线上购物相对,行业盈利前景并不乐观,当当总裁李国庆曾就电商前景感慨电商的冬天已经到来。而从未涉及电商的万达则被质疑是否拥有电商基因。“企业没有什么基因不基因,就像我原来没有做过商业地产一样,虽然现在我虽然没有做过文化、也没有做过旅游,我现在还不是在做嘛。”王健林对这种基因说并不赞同,对现在的电商模式也不看好,表示要完全抛弃原来所以的模式,自己研发新的电商模式。

【观点交锋】

本轮反弹不会轻易“划句号”

今年还有一周零一天就将过去,如果在最后这六个交易日,沪指能够再上涨2.1%的话,上证指数的年线还能勉强收出一根阳线。而即使是现在,上证指数也是一根仅有2.1%跌幅的十字星,比起去年21%和前年14%的下跌,今年要好得多,不过这根十字星背后的滋味,也只有苦熬一年的投资者才能深刻体会。

近期市场总算表现不错,笔者也曾经在月初反弹启动后表示,这次的反弹是一季度行情的提前预演,近期各大卖方机构做的2013年策略报告中,也普遍对一季度行情较为乐观。长期看空的机构认为一季度是全年可做多的重要时间窗口,而倾向于经济进入复苏期的投资者更相信一季度会出现强劲的扩张性特征和上涨走势;并且过去20年有14年的上证综指在一季度的走势是以上涨为主,这也增加了投资者对一季度行情的信心。卖方机构的策略配合机构投资者对于一季度的乐观预期,令市场提前做出了反应。市场有很强的学习效应,在经历多次的同质事件后,市场会提前加以预期和反应。今年大盘在11月提前反映了对12月份负面因素影响下的低迷走势,而在12月则是提前反映了一季度的乐观预期。

至于行情的性质,不管是笔者把行情定性为机构的学习效应引发的春季行情提前抢跑,还是乐观者认为的因经济复苏引发的市场上涨,那么至少可以确定这不会是一次两三周就会结束的行情。

指数在经历资金推动型的大幅上涨之后,最近两周在技术上有强烈的调整要求。过去六个交易日中连续五日收阳就足以说明了市场强势的特征,但这并不会令调整要求消失,最多会将正常的回落调整转换为横向调整,这样行情运行才能够健康一些;如果市场没有经历调整而持续上涨的话,那么最后的结局就是类似2010年10月的行情一样,即在一波上涨中完成整个反弹,而这种走势往往是最不好赚钱的行情。

技术上看,目前自1949点启动以来的反弹行情的上涨第一波或许已经结束,指数将进入第一次回档调整行情,这种调整时间应不会超过上涨时间的2/3。短期的调整或许会造成投资者情绪的波动,但是基于中期行情启动逻辑下的资金不会轻易撤出,反弹行情也不会在一次阴线后结束。技术上沪指或许会形成三到八个交易日的调整,但调整再度回落到2100点以下的可能性不大,而且在前期市场买气十足的气氛下,沪指形成横向震荡的可能性更大。

在第一波上涨走势中,银行股的强势上涨是蓝筹股大涨的底气所在,而且也带动了指数的强烈上涨,但笔者认为银行股的上涨只能被定义为估值修复。作为市场中估值水平最低的一个板块,银行股已经延续了长达三年的低迷表现,而业绩仍在稳定增长,因此形成一次估值回归走势也算正常波动。但未来银行并不会出现更大幅度的估值上升,笔者认为压制银行估值的主要问题仍然未能化解,地方政府债务可能导致的坏账、理财产品和影子银行可能引发的风险、息差不断降低等因素并没有消失而只是被市场暂时忽视。因此银行股回升到09年以前那样十五倍甚至更高的市盈率水平的日子可能不再会见到,银行股将在较长时间内维持倍的市盈率水平。

在经历了较大幅度的估值修复性上涨后,大部分银行股已经回到了过去两年的波动区间中段,民生银行(行情 股吧 买卖点)甚至已经创出三年来的股价新高,短期看银行股或已进入调整期。目前对于银行股不宜继续追涨,投资者应该寻找其他的估值修复类的蓝筹板块参与,毕竟经历了过去两年的下跌之后,市场中的低估值板块并不少见,目前板块整体低于15倍市盈率的还有汽车、建筑、家电、煤炭等板块,这些估值水平较低且经历较长时间下跌的行业板块都有可能出现估值修复性的行情,投资者可给予密切跟踪。

此外,市场中期反弹的主导逻辑城镇化并不会轻易结束,城镇化核心板块之一水泥股即使在回档行情中股价下跌,对于投资者来说是并不是风险增加而是更好的低吸机会,除非反弹行情终结,否则对于行情主导板块应反复操作而不宜在下跌中恐慌离场。此外,按照笔者上周分析,在反弹行情的中后期,主导板块还会向外延进行快速扩散,形成更多的机会。其实上一周启动的汽车、家电等板块,除了估值修复逻辑以外,也都与城镇化建设主体相关,汽车受益于城镇扩大和增加有利于市场的增长,而家电则同样受益于城镇化人口增加后对于新家电的需求增长。笔者认为,城镇化可能会引发的新一轮需求增加,也将成为市场炒作的主导逻辑之一。

在上周四、五指数震荡和冲高回落的过程中,中小板(行情 股吧 买卖点)和创业板(行情 股吧 买卖点)的次新股成为市场领涨者,小盘股看似又有启动的可能。今年以来小盘股跌幅远大于蓝筹股,那么小市值股票会不会出现更大规模反弹呢?笔者认为或许在高送转这一主题炒作的风潮下,中小板和创业板的次新股会有较好的表现。不过从长时间的特征来看,中小板和创业板不太可能再成为一轮行情的领涨者,一方面今年中小板和创业板的解禁量远超历年,令小盘股向上压力极大,另一方面中小板和创业板2012年业绩有很大可能低于市场一致预期,业绩下调压力仍然很大。而且明年的主导经济政策已经从过去两年对新兴产业的支持中撤离,未来城镇化的建设才是经济政策主流。因此资金和业绩上的双重压力将令小盘股不会成为市场的长期宠儿,政策对小盘股亦不再有力度更大的支持,因此近期小盘股的上涨只是在高送转风潮的炒作下的次新股机会,而如果高送转题材炒作再度吹起小盘股泡沫的话,则又将是小盘股未来下跌行情的导火索。(东兴证券)

所以,中国股市目前最大的问题,是流通股的股东当年在误导的信息和扭曲的制度框架下用黄金的价格买了黄铜,包括买了黄豆。因此,提出解决股权分置问题从一定意义上说就是想释放这个风险,一次性地释放这个风险。

关于股权分置,人们在这个问题上还有不同的观点,比如说共识太难,方案太难找等等。有没有不那么难的解决办法呢,也有。

我曾讲过中国股市的全部问题就是信息披露不清,导致市场面临着巨大的不确定性。现在首先需要的是把政策信息披露出来。

我们知道,证券市场是一个信息市场,哪怕再坏的企业,如果信息披露及时、清楚,即使在纽约交易所也可以生存,相反,再好的企业,如果说了假话也会被处罚。

因此,中国的股市之所以出问题,关键在于最大的政策信息没有披露清楚,这就是我们的流通A股与非流通股到底是同股、同权,还是不同权,即含权。

如果是同股、同权就要赶紧披露,披露的结果我预计市场有一次暴跌,可能跌30%左右。暴跌以后一步到位,下面就迎来了中国股市长期健康发展的前景。这是一个选择。

第二个选择就是明确披露A股含权。真正要解决这个问题肯定是要通过解决股权分置,恢复可流通权。在这之前,我们可以做的事情很多。

比如立即停止现在推行的现金分红。我过去说过中国股市中最具有欺骗性的公平回报是现金分红。因为现金分红是同股、同权。如果A股是含权的话,同股、同权分红就是掠夺了A股的股东。所以就不能同股、同权地分红。很可能是你分红,我分股票。

再比如非流通股就不能再低价转让给其他任何人,而要优先转给流通股股东,分类表决的内容要大大扩展,如此等等。

所以,中国股市的核心问题就是要披露清一个最基本的信息,这是关系到整个市场的基本信息,就是A股是含权还是不含权的信息。这个问题说清楚了,相应的政策措施也一致了,那么中国的股市就会立即好起来。

作者华生,著名经济学家、股权分置改革的推动者教授,著有《中国股市:假问题和真问题》。

牛刀:中国经济可能陷入万劫不复

未来十年GDP翻番,人均收入倍增,是最近大家议论比较多的话题。日本泡沫破灭后的收入倍增建立在制造业高度发展的基础上,三洋、东芝、日立、本田、索尼等等品牌驰骋全球,为国民经济创造了很多财富,而中国经济的危机在于房地产泡沫搞死了所有的制造业,没有一个品牌可以驰骋全球,更别谈创造社会财富,拿什么来倍增?2012年2月,富士康总裁说:如果人力成本继续上涨,富士康中国将会全面亏损。我想这不是个案,所有制造业都面临这个问题,所以,人力资源继续上涨并没有空间。拿什么来倍增?

所有的症结都归结到房价泡沫上。继续维护泡沫,可以,那么,中国经济未来十年的走势必然是,一直到负增长,经济危机全面爆发,大衰退降临,这是不可改变的。也有可能等不到4321,一切就over。我教你们这些官僚们学究们一点办法,在2013年2月1日之前,一次性下调人民币汇率,让那些依靠买房发财的炒家们一次资产相对美元贬值三倍,而名义价格只会下降30%到40%,中国金融系统的安全保住了,否则,房价泡沫破灭之日,就是中国金融系统崩溃之时。一次性下调人民币汇率还有一大好处,可能中国经济一次性见底,但是,很快就能拉动内需,用内需来拉动生产可能是中国经济未来增长的唯一路径。而要做到内需启动,首先要考虑人民币实际的币值,现在单边升值的人民币只能拉动欧美国家和周边国家和地区的内需,而抑制了本国的内需,这其实是很悲哀的,但是,因为以前迫于美国的压力,不得已升值,现在这个压力已经没有了,因为美元和美元资产大多已经撤离了中国。所以,我们应该抓住机遇,走出经济的困境,在未来的的经济发展的路径上可以走出一条的通道。

如果错过了2013年2月1日之前的时机,中国经济可能陷入万劫不复的境地,要花17年才能走出大萧条的局面,比当年的阿根廷和日本还残。是为警示。(凤凰)

佣金率虽有所下降,但下降幅度较小。长江证券在省内的经纪业务还能处于相对垄断优势。另外,为应对佣金率下降,公司通过证券等销售方式提高了上交易的比重,2010 年上半年,公司上交易金额为5878.39 亿元,同比上升22.86%,占总交易额的比重为77.6%。上交易比例的上升,降低了公司的固定成本。

预期2010 年长江证券的每股收益为0.50 元,对应PE 为24.04倍,鉴于长江证券的创新业务具有较好的成长空间,我们给予谨慎推荐的评级。(东北证券赵新安)

国元证券(000728):投行业务收入增长迅猛估值相对合理

净利润小幅下滑,相对强于行业水平。2010年月公司实现营业收入9.37亿元,同比略增11.12%;归属母公司所有者净利润4.22亿元

王健林中国4800家电商4799家亏钱只

,同比下降8.55%,好于同业水平;基本每股收益和每股净资产分别为0.22元和7.38元,加权平均净资产收益率2.85%。业绩主要驱动因素为证券承销收入增长较快。

投行业务大丰收。报告期内,公司实现投行业务净收入1.43亿元,同比大幅增长5倍多。主要是因为实现承销业务净收入1.27亿元,延续去年以来良好的发展势头。整体来看,上半年实现权益类主承销金额为30.92亿元,市场份额从09年的0.39%上升到0.93%,行业排名前进到27位,创历史最好水平。

市场份额和佣金率小幅下滑。由于业内同质竞争激烈,同时由于营业部点调整力度较大,市场份额有所下降,双重因素导致上半年经纪业务净收入同比下降11.43%,二季度环比下降幅度有所加大。其中股基权交易市场份额比09年末下降8个基点,平均净佣金率约为0.109%,比09年末下降6.78%,低于全行业的14.84%。

自营业务受市场行情拖累。上半年公司自营业务收入0.06亿元,同比大幅下降109.33%,其中二季度由盈转亏0.22亿元,但相对于自营规模来看,其绝对值较小,自营收益率较为稳健。具体来看,一季度自营收益率为0.49%,二季度降为-0.22%,两者都高于同期上证综指收益率。

预测与估值。考虑到公司投行业务收入虽然增长较快,但由于受刺激政策逐步退出的影响,市场相对低迷,从而拖累公司经纪业务收入、自营业务收入和资产管理业务收入都有所下滑,因此下调公司盈利,预计10年每股收益0.46元,每股净资产7.66元,目前估值相对合理,维持“谨慎推荐”评级。(东莞证券陈桂柳)

广发证券(000776):佣金率降幅趋缓自营仍具弹性

投资要点:

广发证券上半年实现营业收入36.3 亿元、净利润16.4 亿元,分别同比下降20.8%与19.5%。每股收益0.65 元,业绩完全符合预期。期末每股净资产6.59 元。2 季度实现营业收入16.6 亿元、净利润7.7 亿元,分别环比减少16.4%与11.5%。季度EPS0.31 元。自营亏损是环比下降的主要原因。

经纪业务上半年实现佣金净收入24.2 亿元,同比下降26.4%;上半年市场份额4.80%,较2009 年增长2.2%。公司上半年股票基金净佣金率0.109%,较2009 年下降23.5%,大于行业平均降幅。其中2 季度净佣金率0.107%,环比下滑3.7%,降幅明显趋缓。

公司上半年完成9 单股票公开发行,募集资金70.4 亿元,完成4 单企业债券发行,募集资金83 亿元,公司实现承销收2.6 亿元,同比增长8.1 倍。

自营业务上半年实现投资收益0.7 亿元, 其中2 季度自营亏损1.1 亿元。交易性金融资产股票市值损失为自营亏损的主要因素。期末自营规模148.6亿元,较期初增加3.9%,其中股票投资规模22.2 亿元,较期初减少30.9%。截至目前,公司前10 大可供出售金融资产浮盈6.6 亿元,其中吉林敖东贡献6.9 亿元。

创新业务稳步推进。期末融资融券开户数340 户,融资余额1.29 亿元,实现利息收入77 万元;期货业务实现佣金收入1.1 亿元,同比增加37.5%,期货公司实现净利润0.34 亿元,贡献业绩2%;直投公司已有2 单项目完成IPO,目前浮盈1.4 亿元。

在(2400/1700)的假设下,预计公司 年EPS 分别为1.34 元、1.67元以及1.93 元,维持增持评级和36 元的目标价。公司已公告定向增发方案,再融资的完成将快速提升公司资本实力,利于公司长期发展。(国泰君安梁静)

国金证券(600109):投行业务占据半壁江山目标价20元

报告摘要:

业绩基本符合预期。2010年上半年,国金证券实现营业收入8亿元,同比增长42%;实现净利润3.3亿元,同比增长46%;每股收益为0.3元;这和我们在《2010年中报前瞻》中预期的3亿元净利润基本相符。期末公司净资产为29亿元,每股净资产为2.87元。

投行业务占据营业收入的半壁江山。公司上半年实现投行业务收入4亿元,同比增长18倍;投行业务收入占营业收入的比重高达49%,在上市券商中占比最高。这一方面是受益于整个投行的市场环境,另一方面也与上半年公司的主承销市场份额由2009年的0.44%大幅上升至0.8%有关。

佣金率降幅低于行业平均。公司2010年上半年实现经纪业务收入3.7亿元,同比下降5%,其中机构分仓在经纪业务收入中的占比约20%。上半年的股票交易额市场份额为0.72%,与2009年末相比下降4%。2010年上半年公司的股票交易佣金率为1.16,与2009年相比只下降了5%,较大幅度地低于行业平均17%的降幅;公司2季度的股票交易佣金率为1.2,较 1季度( 1.13)环比上升7%,上升的原因尚有待核实,预计同公司机构业务占比较高有关。公司上半年四川省新增了5家营业部,营业部总数上升至21家。

权益类资产敞口有所下降。公司上半年自营业务亏损0.3亿元,基本规避了上半年的市场风险。期末,公司权益类资产占净资本的比例由2009年末的11%进一步下降至5%,该权益类敞口在已公布中报的券商中较低,自营仍然相当谨慎。

费用率控制较好。公司上半年的费用率为52%,而去年同期及整个2009年大体相当,但是考虑到费用率较高的投行业务占比大幅上升,我们认为公司的费用率控制较好。

维持公司中性A

的投资评级,目标价20元。公司的估值没有明显吸引力,资本实力和点布局存在一定的劣势,因此维持公司中性A的评级,目标价20元。(安信证券杨建海)

西南证券(600369):定向增发顺利完成估值不低

评论:

增发结果超出预期。公司于5 月下旬拿到证监会的批文,在市场走势不佳、发行价一直低于增发价的背景下,公司仅用短短3 个月就完成了定向增发,着实不易,这也超出了我们的预期。但应该看到,参与定向增发的多为重庆本地企业、本地消化的增发规模占比超过70%,这应与地方政府大力支持有关,公司的基本面并不具备较强的吸引力。

增发将大幅提升公司的资本实力。完成定向增发将极大提升公司的资本实力,公司净资产因此增厚129%,在业内的排名由20 位开外提升到13 位左右,在上市公司中也超过了宏源和长江。在以净资本为核心的监管体制下,业务牌照的获取及业务开展的潜在规模都取决于净资本大小。增发后资本实力的提升,将极大提升现有业务的潜在规模,并为公司获得融资融券等创新业务牌照增添了一个重重的砝码,这也将为未来的业绩增长奠定基础。

资本实力提升也为未来可能的并购整合带来想象空间。公司可以运用增发资金进行同业并购、乃至跨业并购,从而为公司未来的成长打下想象空间,但我们认为,目前这种市场化并购的时机还远未到来,至少在目前的市场环境下,这种并购的不确定性还比较大;而收购非券商类金融资产的难度应更大,对此我们还需要进一步观察。因此,我们的盈利预测并不考虑可能的并购带来的效应。

业绩将有所摊薄。短期而言,由于资金运用渠道有限,增发将显著摊薄公司业绩。我们调增增发后带来的利息收入、并假设既有浮盈明年兑现,进而调整 年净利润为4.1 亿元、7.8 亿元和8.8 亿元,对应摊薄后EPS 为0.18 元、0.33 元和0.38 元。目前动态PE 为77 倍,估值较高。仍维持中性评级。(国泰君安梁静)

招商证券(600999):投行和期指套保是未来亮点

经纪业务:受制于外延式增长模式,难以成为业绩增长点。2010 年上半年受到行业内佣金战影响,公司佣金率由2009 年的1.08,下降到0.83,降幅23%。这直接导致公司经纪业务收入同比下降。公司营业部数量不占优势,提升经纪业务市场占有率的关键除了积极新设营业部外,提高部均营业部盈利能力也是途径之一,但由于目前经纪业务仍是以外延式增长为主,公司难成为未来业绩增长点。

承销发行业务:迎来超越良机。公司发挥了在中小企业板和创业板的承销优势,投资银行业务在2010 年迎来了超越良机,改写了证券行业投资银行领域的竞争格局。公司奠定了在中小企业承销领域的优势,品牌效应和资源优势也将吸引更多的保荐代表人以及获得更多的发行保荐项目,成为中小企业保荐承销业务稳定发展的基础。招商证券将在中小企业项目市场份额稳步提高。公司投行业务对主营业务的贡献率明显提高,由2009 年的5.9%上升到2010 年上半年的25%,业务结构更加合理。

公司股指期货套期保值使得证券投资业务风险降低。股指期货初步起到平抑公司投资业务波动的效果。

按照绝对估值法和相对估值法,公司合理股价区间为元,目前,公司股价处于估值区间下缘,股票的投资收益大于风险。(民族证券宋健)

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