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安信固收风险偏好下降

2019-02-27 18:13:16

安信固收:风险偏好下降

1. 策略展望

本周上证综指下跌1.48%,中证转债下跌0.95%,沪深300下跌0.69%,中小板指下跌,创业板指下跌,中证100上涨。中信一级行业中,涨幅前三的分别为煤炭、钢铁、房地产,计算机、医药、农林牧渔跌幅最为明显。海外方面,MSCI全球下跌0.38%、新兴下跌1.91%,发达下跌0.27%

安信固收风险偏好下降

商品涨跌不一。境内南华综合指数上涨0.18%,CRB现货综合、工业和金属指数分别下跌0.08%、0.81%、1.33%。

债市方面,中国10年国债收益率下行4BP,美国10年国债收益率持平。

汇率方面,美元指数本周上涨1.34%,人民币美元汇率上涨0.11%。

我们拆解的数据显示,主要受非标影响,5月实体部门债务余额同比增速再度出现大幅下行,实体部门去杠杆的方向较为明确。值得关注的是,5月金融机构债务余额同比增速较前值出现了明显的回升,在我们观察的广义金融机构债务规模中该数据占比约三成,还需关注后续广义金融机构债务数据。合并来看,全社会债务余额同比增速在5月出现小幅反弹。在目前的政策背景下,我们倾向于认为,政府有意维持金融机构债务余额同比增速低位稳定,若有趋势上升,容易引发政策反弹。我们维持此前的判断,今年2月以来中国所处的状态是,实体部门债务余额同比增速小幅回落,而金融机构负债同比增速低位企稳。上述组合意味着,债市面临的环境是,供给小幅下降,需求基本稳定,因此收益率整体处在下行通道。

本周权益市场下跌,我们关注的个券中,济川转债1.97%,光大转债、康泰转债,雨虹转债分别下跌0.13%、1.541%、0.86%。从稍长期的角度来看,对于权益市场,我们维持此前的判断,即从盈利、资金面以及风险偏好三方面来看,全年难有趋势性机会,开年权益市场的上涨与资金面转松和风险偏好上升有关,盈利则大概率继续走弱;我们将密切关注市场的后续变化。

2. 转债市场回顾

本周上证综指下跌1.48%,中证转债下跌0.95%,沪深300下跌0.69%,中小板指下跌,创业板指下跌,中证100上涨。中信一级行业中,涨幅前三的分别为煤炭、钢铁、房地产,计算机、医药、农林牧渔跌幅最为明显。

从个券来看,可转债中,涨幅前三的为三一转债、永东转债、东财转债,分别上涨1.68%、1.54%、0.67%,跌幅靠前的为众信转债、道氏转债、泰晶转债,分别下跌6.54%、5.57%、5.26%。

资料来源:Wind,安信证券研究中心

公募可交换债中,涨幅前三的为18中化EB、15国资EB、15清控EB,分别上涨1.42%、0.81%、0.18%,跌幅靠前的为17巨化EB、16以岭EB、15国盛EB,分别下跌1.13%、0.5%、0.03%。

本周公募市场成交额56.9亿,环比下20.9亿,正股成交519.9亿,环比下降90.5亿。

3. 条款及转股数量一览

本周光大转债、三一转债、广汽转债、国贸转债持有人转股,转股数量较少

目前处在转股期内的可转债及可交换债共计26只。

4. 市场规模及发行跟踪

目前,可转债及公募可交换债市场规模合计2224.6亿,其中可转债1485.6亿,可交换债739.0亿。

本周新发行华通转债,规模6.2亿。已公告可转债发行预案中,通过发审委及证监会核准29只。规模合计256.2亿。

权益市场方面,权益市场方面,6月截至本周权益市场融资规模640.1亿,5月同比下跌26.2%。今年以来累计同比下跌20.6%。

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